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80后基金大佬:卖飞茅台,却赢了张坤

时间:2021-06-04 16:20:17

人气:186

来源:互联网

导读:“千万不要在每个人都热情满满的时候随众进场,又在市场调整的时候恐慌离场。”正如身上的“暖心大白”标签,谢治宇一贯排斥将自己过多地暴露在风险之中,而是追求均衡配置和性价比下的极致稳健。今年以来,谢治宇的前十大重仓股中,大手笔配置了在市场看来具有防御性质的银行板块。在他看来,“今年大概率是一个平淡的年份,对收益要降低预期。”正如足球赛场上的防守反击,只有防得住,......
  “千万不要在每个人都热情满满的时候随众进场,又在市场调整的时候恐慌离场。”

  正如身上的“暖心大白”标签,谢治宇一贯排斥将自己过多地暴露在风险之中,而是追求均衡配置和性价比下的极致稳健。

  今年以来,谢治宇的前十大重仓股中,大手笔配置了在市场看来具有防御性质的银行板块。在他看来, “今年大概率是一个平淡的年份,对收益要降低预期。”

  正如足球赛场上的防守反击,只有防得住,才能有机会取胜。

  由于谢治宇追求稳健性价比的风格,他曾卖飞了茅台,以至于错失了茅台近几年的主升浪。自今年3月低点,中证白酒指数已上涨超48%,但兴全合润前十大重仓股中并未出现白酒股。

  但是失之东隅,收之桑榆,谢治宇掌管的兴全合润年化收益率,成功超越张坤重仓茅台的易方达中小盘。

  这位80后基金经理到底是如何炼成了独门绝技?

  01、年轻有为

  在基金圈,有太多优秀的基金经理可以用“年轻有为”来形容。原中邮基金的任泽松29岁问鼎公募基金年度冠军;诺安基金的蔡嵩松34岁火遍大江南北。

  但如果只能选出一个最合适这个词语的,或许非谢治宇莫属。

  1981年出生的谢治宇,是复旦大学统计学学士和金融工程专业硕士。2007年,26岁的谢治宇毕业即加入了兴证全球基金。

  

  一米八几的个头,身材魁梧、肤白,同事亲切地喊他“大白”。 而“大白”也正如他的性格,谦逊随和。

  刚到基金公司,谢治宇担任的是TMT和新能源方向研究员。因为踏实上进,2011年,年仅三十的谢治宇被晋升为专户投资经理,管理专户产品(向特定客户募集资金,追求保本和稳健收益,类似于银行理财产品)。而正是这段特殊的经历,让谢治宇形成了谨慎稳妥的投资理念,格外在意回撤风险、追求绝对收益。

  2013年1月底,谢治宇从专户业务转战公募产品,与张惠萍共同管理兴全合润混合基金。那时已是张惠萍公募生涯的尾声,谢治宇接手之时就拿到了实权。

  彼时,兴全合润的规模只有8.82亿元,净值为0.97元,业绩一直与业绩比较基准和沪深300相持平。谢治宇接手后对持仓进行了大范围的调整,加入了美的电器、贵州茅台、青岛啤酒等公司。

  经过谢治宇的调整,兴全合润的净值开始快速提升,逐渐跑赢业绩比较基准和大盘指数。出色的业绩很快就引起了市场的关注,谢治宇也开始在基金行业崭露头角。

  截至2021年6月3日,谢治宇接管兴全合润八年来,创造了747.88%的区间回报,年化收益29.18%,超越比较基准的655.41%,同类排名2/391。

  

  2014年底,谢治宇开始管理兴全轻资产,这也是他职业生涯的第二只基金,很快兴全轻资产也表现出了较强的业绩优势,投资者慕名而来。截至2017年底,谢治宇管理的基金规模首次突破百亿,两只基金的规模都实现了指数型增长,他也开始成为各类评选奖项中的宠儿。

  市界翻阅了谢治宇的获奖纪录,其中最具代表性的就是八座金牛奖杯。金牛奖被称为基金界的奥斯卡,能够获得该奖项的绝对是行业内的翘楚。普通的基金经理拿一次都是困难重重,谢治宇从业八年,拿了八个,足见其能力之强。

  此外,兴全合润和兴全轻资产都获得了晨星、银河、海通等七大权威机构授予的最高五星评级,能同时获得这样殊荣的基金经理,更是凤毛麟角。

  2017年年底,谢治宇晋升为投资总监。据Wind数据显示,当时,全市场共有44位80后基金经理(已披露数据的),谢治宇是唯一一个投资总监。

  一个月后,谢治宇掌舵的兴全合宜创下了一日吸金327亿元的神话。该纪录直到2019年市场进一步复苏,才被广发基金的刘格菘打破。 谢治宇的管理规模迅速扩张至437亿元,彼时,张坤的管理规模不足180亿元,谢治宇的行业地位不言而喻。

  02、年化收益超张坤

  2020年年底,张坤以1255.09亿元问鼎“公募一哥”,成为公募基金22年历史上首位千亿级别基金经理(主动权益类基金)。今年一季度,张坤以1331.09亿元管理规模,再度领跑市场,谢治宇则刚刚迈过600亿元大关。

  

  短短三年,两人之间的角色悄然对调。究其原因,就差在“一口酒”上。

  两人所在的易方达基金和兴证全球基金,代表着公募基金的两座高峰。易方达是主动偏股规模的一哥,兴证全球基金则是“良心基金”的高地(兴证全球基金从成立之初便坚持“精品”路线,注重公司投研实力和投后管理,极少在高位发行产品或者大范围发行产品,因此常被投资者称为良心基金公司)。有人说,易方达有多爱酒,兴证全球就有多不爱酒。张坤和谢治宇就是两家的绝对代表。

  作为当前基金行业中生代最强的基金经理,谢治宇和张坤身上有着鲜明的对比。张坤可以说是巴菲特的忠实信徒、典型价值投资者,谢治宇则没有特定流派。

  以二人的代表作易方达中小盘和兴全合润为例,易方达中小盘的核心仓位集中在食品饮料行业。张坤对白酒的持仓长年保持在三成以上,贵州茅台从2013年二季度出现至今,一拿就是八年,五粮液、泸州老窖也是张坤重仓股名单中的常客。靠着家电、白酒、医药龙头,张坤迅速出圈,直至顶流。

  

  谢治宇的持仓更加分散,所投行业包括家电、银行、保险、医药等。截至3月底,该基金前十大重仓股中并未出现任何一家酒企。中国平安是他持有最久的公司,也就拿了4年,海康威视、兴业银行、平安银行的持仓仅为一个季度。

  

  张坤能够异军突起,主要还是选择了以白酒为代表的消费股。从2008年年底至2021年2月18日高点,中证白酒指数累计上涨1925.25%,同期上证指数涨幅仅为100.52%。

  据Wind数据显示, 截至6月3日,两位基金经理对这两只产品的管理时间都已超8年,兴全合润的最新管理规模为269.5亿元,年化收益率29.18%;易方达中小盘的规模为314.64亿元,年化收益率27.41%,两者相比,谢治宇略胜一筹(规模数据截至3月底)。

  谢治宇虽然错过了以白酒为代表的消费股腾飞,但还能长期保持在行业前列,能力不容小觑。

  市界调取了两只基金的历史业绩,发现2013年~2015年,张坤的业绩明显弱于谢治宇。而从2016年陆港通正式开通,市场风格由中小盘转换为以核心资产为代表的蓝筹风,张坤开始后来居上,业绩逐渐反转。

  

  虽然,现在的谢治宇“滴酒不沾”,但对于白酒,其实他曾有过短暂布局。

  2013年前后,反腐风暴和塑化剂事件令白酒行业一落千丈,贵州茅台股价一度重挫50%。面对这样的反常表现,大家纷纷选择了一键卖出。私募大佬但斌一度陷入两难;民间股神冯柳则先知先觉,逃离白酒、转战医药,躲过了这轮暴跌。

  而初任基金经理的谢治宇、张坤则反其道而行之,不断加仓贵州茅台,把握住了茅台的价值洼地。

  2014年1月,贵州茅台在创下118元的四年多低点后,终于开始触底反弹,一路震荡向上。张坤迎来了好日子,但一向谨慎的谢治宇早已在几次反复中,悄然撤离,2016年二季度也成为他持有贵州茅台的最后一个季度。

  除了贵州茅台,谢治宇也曾在五粮液、老白干等酒企上进行过尝试。

  

  2014年年底,五粮液跻身兴全合润的前十大重仓股中,直到2019年年中,中端白酒口子窖仍位列第八大重仓股之位。

  此后,白酒股虽未再出现于兴全合润的重仓股中,但是基金半年报和年报的全部持仓数据中,还是可以看到极少比例的白酒股,比如老白干和口子窖等。

  03、自成一派

  对于白酒股的错失,在2020年底的一次访谈中,谢治宇表现出了遗憾。他坦言这两年在白酒股上确实犯了错,归根到底是对于行业韧性的认识不足。

  入行初期的专户管理经历,对于谢治宇个人投资风格的形成有较大影响。 体现到公募基金运作上,就是他对于净值波动的控制格外关注,注重追求绝对收益。对应在投资风格上,谢治宇的选股更注重分散和均衡 ,涉猎范围包括光伏、银行、医药、家电、酒店、传媒等行业。

  谢治宇从不会重配任何行业,单一行业配置不会高于20%。前十大重仓股的占比也基本控制在50%以内,与张坤、萧楠动辄70%-80%的重仓占比、单一行业占比近四成的投资风格,形成了鲜明对比。

  或许正是这样的一种均衡的思路,谢治宇的产品相较于主题色彩浓厚的基金,缺乏强劲的进攻性。 反映到业绩上,就是他的基金很少有表现异常突出的时候,但长期却能保持着不错的相对业绩。

  

  市场上的基金经理大致可分为“价值型”和“成长型”两类。谢治宇则认为自己既不是纯粹的价值型选手,也不是纯粹的成长型选手,同时他反对给个股贴上成长或价值标签。

  所以,谢治宇会通过自下而上的研究方法去找到好公司,尽量去持有它,然后均衡地构建组合,让组合做到相对平稳。

  刚开始投资的时候,他非常注重性价比,超过某个价格时就会卖掉,因此错失了茅台、五粮液的机会,导致收益率并不理想。 后来,谢治宇加大了“好公司”的比重,减少了估值的束缚。

  由于性格、经历、偏好不同,每个人的投资风格都不尽相同,甚至天差地别。市场上将张坤比作中国巴菲特,将朱少醒视作中国的彼得•林奇,谢治宇则游走于二者之间,国际上暂无可以对标的人物。他的持仓既不分散也不集中,既强调选股又强调估值,在长期保持80%以上仓位的前提下,谢治宇通过选股进行择时。

  通过自成一派的投资风格,谢治宇实现了长期稳健的投资收益,经历过多轮牛熊转换的他,也早已习惯瞬息万变的市场。面对春节后A股的极速调整,谢治宇迅速作出反应,一季度大举买入兴业银行、平安银行等,以应对市场波动,降低业绩回撤风险。

  据Wind数据显示,截至6月3日,兴全合润的年内收益为7.37%,位列五位基金经理之首,紧随其后的是刘彦春的景顺长城新兴成长,而同期张坤掌舵的易方达中小盘收益仅为0.01%。

  

  经历过春节后的至暗时刻,4月以来资本市场有所回暖,上证综指、中小板、创业板指、科创50悉数飘红,医美板块掀起涨停潮,以白酒为代表的抱团股有所止跌,市场激情再度被点燃。

  5月27日晚间,基金业协会公布基金市场数据,截至4月底,国内公募基金资产管理规模突破22.51万亿,再创历史新高。股票基金总规模环比增长3.37%,同期混合型基金净值也实现了正增长。

  全民理财时代拉开帷幕,公募行业群雄争霸,基金经理们早已摩拳擦掌、蓄势待发。作为顶流基金经理,谢治宇也毫无意外地被裹挟进这场无硝烟的战争中。不过,一向低调的他,却“无心恋战”,只想安静投资。

  4月初,有媒体问到谢治宇“假想敌”时,他表示,“我给自己定了个目标,希望在合润满十年的时候,年化收益率大概有25%,所有产品都有令人满意的年化收益率”。如今,距离他的十年之约还有不到两年时间,兴全合润的年化收益仍保持在29.18%高位。谢治宇能否如愿完成任务?我们拭目以待。

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